万达影视4年承诺业绩40亿,重组方案仍面临政策风险与业绩承诺压力
发布日期 2018年11月27日  来源 文娱商业观察  观业网

文|浮萍

王思聪在微博持续刷屏的时候,他也许没有考虑到他的父亲王健林正在遭遇怎样的揪心事儿:想要把万达影视注入万达电影体系中,但是方案始终在不停修改中。

11月26日,经过修改后的第三版调整草案正式公布,万达影视发起了注入A股的第三次冲锋,但是在市场上没有明确王健林是否安全、影视行业重组是否放开的时候,没有人能笃定这个交易案能够获得通过。

一切都还是未知数,王健林还要继续在煎熬中等待。

与王健林一样煎熬的还有其他机构投资者。根据此次调整后的方案,全部股份对价的每股价格为33.2元。这个价格是万达电影根据停牌之前、除权之后的价格计算出来的,对于现在每股21.55元来说,显然是高了50%,这意味着华策影视等股权对价的投资者,拿到手即亏损。

这和万达电影近期股价下跌有关。在经历了17个月的停牌后,万达电影于11月5号复牌即跌停,其后连吃4个跌停板,一直处于震荡下挫中,股价也从34.56元/股下跌到21.55元/股,下跌幅度超过37%。

这一方面是因为万达电影的补跌,停牌期间资本市场发生了严重的下行,同行业影视股都大幅下跌,复牌之后的万达电影自然要补跌;另一方面还在于外界对这场交易的看空,注入方案拖得越久,市场就越没有信心。

王健林展现诚意:自降10亿估值与4年40亿业绩承诺

一而再、再而三的注入上市公司,只能说明王健林的决心和诚意,至少在这点上,没有任何可以怀疑的点。

诚意的第一步是王健林自降万达影视的估值。根据修订草案的资料,万达影视的估值/评估基准日拟从2018年3月31日调整为2018年7月31日,估值在原来116.19亿元的基础上下调10亿元至106.51亿元。

从2016年第一次重组372.04 亿元到2018年3月31日的116.19亿元,再到2018年7月31日的106.51亿元,一方面是资本市场的持续向下震荡,一方面显示了王健林希望交易成功的迫切。

诚意的第二步是增加业绩承诺的时间和金额。

本次调整后的方案不仅增加了林宁女士、莘县融智的新增承诺,还在承诺时间和金额上发生了变化。此次2018 年度、 2019 年度、 2020 年度及2021 年度承诺净利润数分别不低于 7.63 亿元、 8.88 亿元、 10.69 亿元、 12.74 亿元。

4年总计高达39.94亿元, 与上一版万达电影披露的收购草案3年32.28亿元相比,王健林让步颇多。

根据上一版重组方案,王健林方面承诺万达影视2018-2020年度承诺净利润数分别不低于8.88亿元、10.69亿元和12.71亿元,修改之后可以看出王健林推进交易的迫切。

万达影视面临的两个难题:政策风险与业绩承诺压力

不论是现实生活中还是资本市场残酷的游戏中,光有诚意远远是不够的,对于万达这样体量的公司来说,对于王健林这样敏感的企业家来说,对他的任何举动都带有方向标色彩,因此万达影视能否注入成功,还需要观察。

文娱商业观察从第三方角度来看,若想重组成功,至少需要迈过以下两道关卡。

第一步是政策的不确定性。

众所周知王健林和万达在这两年遭遇了什么样的危机,在国内以政策为最高导向的情况下,没有迹象表明王健林和万达集团已经安全落地。

今年全国工商联在北京举行新闻发布会,发布的《改革开放40年百名杰出民营企业家名单》上,有马云、马化腾等一众民营企业大佬,但是独独没有刘强东和王健林,后者最近在美国遭遇刑事犯罪没有被列入可以理解,王健林没有被列入说明还没有完全得到高层的认可。

这对王健林来说,是致命的风险,只要是内地长大的人,都知道这个问题的严肃性。

并且在证监会的审核口径中,涉及到影视行业的并购重组一直没有放开,2018年除了带有官方背景的芒果TV注入快乐购获得放行,其他涉及影视行业并购重组的没有任何一例是通过的。

所以两重政策因素叠加,是万达影视面临的最大风险。

第二是业绩承诺问题。

虽然整体上万达影视承诺了4年近40亿元的业绩,但是就拿最现实的2018年7.63亿元的业绩承诺来说,前7个月其已经完成业绩承诺5.61亿元,完成率为73.52%,全年完成的压力不大。

但拆开来看,尤其是此前并购的游戏公司互动互爱和电视剧公司新媒诚品,在业绩承诺上仍然存在着一些问题。

万达影视2016年收购游戏公司互爱互动时,互爱互动承诺2016年、 2017 年和 2018 年互爱互动的承诺净利润数分别不低于 2.00 亿元、 2.60 亿元和 3.38亿元。

此前的2016年和2017年互爱互动都顺利完成了业绩承诺,但是2018年面对游戏行业的整体颓势,互动互爱的业绩状况也发生了恶化。

交易草案显示,2018年1-8月7月份互动互爱实现营业收入4.25亿元,净利润1.71亿元,离全年业绩承诺的3.38亿元还差50%,万达影视在草案中明确表示 2018 年预测净利润低于前述业绩承诺,可能触发补偿义务。

这意味着互动互爱大概率上今年无法完成业绩承诺。

同样的还有万达影视在2016年收购电视剧公司新媒诚品,其股东承诺2016 年、 2017 年、 2018 年、2019 年及 2020 年内实现的实际净利润数分别为不低于 0.70 亿元、 0.90 亿元、 1.17 亿元、 1.40 亿元及 1.60 亿元。

2016年、2017年新媒诚品都完成了业绩承诺,在2018年业绩预测上,万达影视表示新媒诚品有望取得1.31亿元的净利润,可以如约完成业绩承诺。

但是截止到2018年7月,新媒诚品的净利润依然为-646.91万元,从这个数字上看,意味着新媒诚品下半年5个月内要完成近1.4亿元的净利润,压力还是有些大的。



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